作者:托马斯·布莱克
在伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)周六的年度股东大会召开之前，有一个话题是:沃伦?巴菲特(Warren Buffett)应该收购波音公司(Boeing Co.)。
从表面上看，这个想法可能听起来很奇怪，因为它违背了伯克希尔的保守本性。还有一个棘手的问题是，巴菲特不做扭亏为盈的事情，他想要的是拥有强大领导力的公司。话又说回来，巴菲特喜欢押注美国制造业，而且他偏爱有护城河的行业。检查，检查。此外，如果飞机制造商波音公司能够把自己的房子收拾好，它的好处也是巨大的。
上周六，齐聚内布拉斯加州奥马哈参加伯克希尔年度股东大会的投资者们，将不可避免地把讨论的话题转向这位93岁的商界传奇人物应该如何配置公司仍在增加的1680亿美元现金。巴菲特涉足股票回购，但不要指望这能解决问题。
巴菲特指出，伯克希尔是自身成功的受害者，因为公司的规模使得它很难通过交易和投资来推动增长。就其规模(市值约8600亿美元)而言，交易并不多。卡夫亨氏(Kraft Heinz)和精密铸件(Precision Castparts)等几笔大手笔的收购表现不佳。
有人可能会说，收购飞机专用部件制造商Precision Castparts带来的痛苦，会让巴菲特不再投资航空航天行业。2016年，伯克希尔为该公司支付了320亿美元，并在疫情扰乱商业航班、使该行业陷入混乱后，最终减记了110亿美元。巴菲特甚至在2021年的年度信中承认，他为该公司支付了过高的价格。更糟糕的是，巴菲特在2020年5月宣布，他已以巨额亏损出售了他在美国四大航空公司的股份。
随着飞机需求的增加，精密铸件公司开始反弹，去年税前利润达到15亿美元，较上年增长30%。伯克希尔哈撒韦还有其他与航空航天相关的投资，表现不错，包括私人飞机运营商Netjets和培训飞行员的Flight Safety。
然而，波音公司带来了额外的风险。今年1月，在阿拉斯加航空公司(Alaska Airlines)的一架新波音737飞机上，一个舱门插头爆炸，引起了国会的注意。这导致了4月份的听证会，并承诺将有更多的公开鞭打。美国司法部正在考虑取消一项从2021年1月开始的延期起诉协议，该协议解决了波音公司在737 Max认证期间合谋欺骗联邦航空管理局的指控。25亿美元的罚款包括向2018年和2019年两起737 Max坠机事故中死亡的346名乘客的家属支付的款项。
美国联邦航空局限制波音公司每月最多生产38架737 Max喷气式飞机，同时该公司解决安全文化和生产质量方面的缺陷。实际上，波音公司在寻求解决工厂问题和支持供应商的过程中，甚至还远不能生产那么多737。该公司在第一季度烧掉了39亿美元现金，并将花费更多资金来解决这些问题。在经历了疫情和737 Max和787梦想飞机停飞后，波音公司的债务已膨胀至约480亿美元。
今年年底，波音公司首席执行官戴夫·卡尔霍恩被迫辞职，因为波音公司最大的客户——主要航空公司的高管们与公司董事会会面，表示他们对管理层失去了信心。波音公司可能不得不为没有履行交付飞机的合同义务而付出代价。最重要的是，波音的国防业务正在苦苦挣扎，因为固定成本合同已经超出预算。唯一的亮点是全球服务部门。
那么，巴菲特究竟为什么会想要购买这堆乱七八糟的东西呢?
首先，对飞机的需求是巨大的。波音公司有4480亿美元的积压订单，要生产5600多架商用飞机。只有另一家大型商用飞机制造商空客公司(Airbus SE)也在努力跟上订单。这就是巴菲特喜欢的护城河。
考虑到波音重新站稳脚跟后可能产生的现金流，它的股价也很便宜。2017年和2018年(在737 Max坠机事件发生之前)，该公司股票的平均交易价格约为280美元，目前已跌至178美元，市值为1090亿美元。固定收益投资者渴望投资该公司。波音上个月100亿美元的债券发行吸引了770亿美元的认购，尽管不到一周前穆迪评级将波音的信用评级降至比垃圾级高一级。即使支付溢价，伯克希尔也有现金，巴菲特也有过通过减持其他股票来筹集资金的先例。
最后，波音不仅是美国制造业的赌注，也是全球经济增长的赌注。随着国家财富的增加，人们坐飞机的次数也越来越多。这种长期趋势不会改变。
当然，格雷格·阿贝尔(Greg Abel)必须接受这个想法，因为他的任务是找到一位超级明星CEO来整顿波音。被伯克希尔稳健所吸引的股东们会对如此大胆的举动感到震惊。查理?芒格(Charlie Munger)是巴菲特长期的副董事长，去年11月去世，享年99岁。
最后，巴菲特收购波音公司的想法可能过于古怪，但思考起来肯定很有趣。
